中信证券研报指出，24Q2锂价回暖，推动海外锂矿供应环比回升；南美盐湖提锂企业24Q2产量同比增长，业绩环比回升。9月份国内碳酸锂期货价格跌破7万元/吨，导致全球锂资源供应加速出清，我们下调2024年供应增量预测。8月国内锂盐产量下滑叠加正极材料产量增长，我们预计锂盐库存拐点即将到来，锂价下行空间有限。我们预计随着锂价跌至低位，市场对锂行业触底的预期随之增强，锂行业股票的关注度有望升温。
全文如下金属｜海外锂资源加速出清，锂价向下空间有限
24Q2锂价回暖短线杠杆，推动海外锂矿供应环比回升；南美盐湖提锂企业24Q2产量同比增长，业绩环比回升。9月份国内碳酸锂期货价格跌破7万元/吨，导致全球锂资源供应加速出清，我们下调2024年供应增量预测。8月国内锂盐产量下滑叠加正极材料产量增长，我们预计锂盐库存拐点即将到来，锂价下行空间有限。我们预计随着锂价跌至低位，市场对锂行业触底的预期随之增强，锂行业股票的关注度有望升温。
▍24Q2海外锂矿产量环比增加。
2024年第二季度，海外在产的主要锂矿企业合计生产锂精矿约104.0万吨，环比上升13.2%，同比增长17.7%。其中Greenbushes、Wodgina、Pilbara、Bald Hill、NAL锂精矿产量分别环比增长19%、29%、26%、17%、23%；Mt Marion、Mt Cattlin、Finniss、Sigma锂矿产量则分别环比下滑2%、22%、17%、10%。二季度锂价底部回暖推动低成本锂矿顺利放量，但部分高成本锂矿停产或大幅减产，锂矿经营策略出现明显分化。
▍24Q2海外锂精矿售价触底回暖，7月份海外锂矿量增价跌。
2024年第二季度Greenbushes、Mt Marion、Mt Cattlin、Pilbara、Wodgina、Finniss、Bald Hill、NAL、Sigma锂精矿售价环比分别-1%/ +11%/ +23%/ +4%/ +15%/ +66%/ +16% /-8% +11%。二季度中国市场锂价环比上涨，带动锂矿售价触底回暖。7月份中国进口锂精矿数量同环比分别增长18%/8%，售价环比下跌5%，随着国内锂价再次跌至低位，精矿售价环比下跌，但可以看出低成本锂矿仍未降低产量。
▍24Q2南美盐湖锂盐产量保持增长，24Q3产量下滑。
24Q2南美盐湖提锂企业Albemarle、SQM、Arcadium锂业务营收同比分别-53%/-55%/+8%，环比分别+4%/+20%/-2%，由于二季度锂价回暖，部分企业锂业务收入环比转正。二季度南美盐湖锂盐产量同环比维持增长，主要由于二季度中国市场锂盐价格上涨，盐湖厂商扩产顺利。7-8月份智利碳酸锂出口量均环比下滑4%，智利盐湖企业经营策略较灵活，产量跟随锂价波动，三季度锂价下跌导致智利锂盐出口量下滑。
▍下修供应增量预测，但过剩局面难以缓解。
2024年以来锂价持续下跌导致供应端增长不及预期，主要减量来自南美盐湖提锂项目以及高成本锂矿项目，如Core Lithium旗下Finniss锂项目正式关停，Arcadium Lithium公司计划关停澳洲Mt Cattlin锂矿并大幅放缓南美盐湖区的扩张计划。我们将全年锂供应量预测从128.9万吨下修至118.7万吨，过剩量预测从14.7万吨下修至7.3万吨，过剩比例显著收窄。尽管供应增量预测下修，但预计供给释放的惯性将使得2025- 2026年全球锂供应过剩局面难以缓解，锂价将延续底部运行态势。
▍8月锂盐产量下滑叠加正极材料产量增长，锂价后续下跌空间有限。
8月国内锂盐产量环比下滑5.6%，正极材料产量环比增长7.8%。8月底国内碳酸锂库存环比增加5.6%，增速较上月底放缓。随着国内锂电及正极材料排产进入旺季，锂盐产量连续下滑，预计锂盐库存即将出现向下拐点。9月份宁德时代宣布将其位于宜春的锂矿及冶炼厂停产，主要由于锂价跌破其生产成本。锂价持续下跌导致全球锂资源供应加速出清，预计供应过剩量大幅减少，锂价后续下跌空间有限。
▍风险因素：
锂价大幅下跌的风险；下游需求增长不及预期；海外锂资源项目供应超出预期；企业海外锂资源开发的政策及运营风险。
▍投资策略：
24Q2锂价回暖，推动海外锂矿供应环比回升；南美盐湖提锂企业24Q2产量同比增长，业绩环比回升。9月份国内碳酸锂期货价格跌破7万元/吨，导致全球锂资源供应加速出清，我们下调2024年供应增量预测。8月国内锂盐产量下滑叠加正极材料产量增长，我们预计锂盐库存拐点即将到来，锂价下行空间有限。预计随着锂价跌至低位，市场对锂行业触底的预期将随之增强，锂行业股票的关注度有望升温。
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